聚焦:巨星农牧(603477)2022年报点评:2022Q4盈利表现优秀 生猪成本行业领先
【资料图】
生猪出栏稳步兑现,22Q4 业绩表现优秀。公司2022 年实现营业收入39.68亿元,同比增长33.02%;归母净利盈利1.58 亿元,同比减少38.96%;扣非归母净利盈利2.80 亿元。从2022Q4 业绩表现来看,公司实现归母净利2.55亿元,环比增速达52.69%;扣非归母净利达3.5 亿元,环比增速达113.41%。
按产品分类,2022 年公司生猪养殖、饲料销售、商品鸡、皮革产品的收入占比分别达75.4%、13.9%、2.9%、7.6%。2022 年公司生猪出栏153.01 万头,同比增加75.66%,保持快速扩张趋势。
聚焦生猪养殖,多重优势助力业绩持续释放。我们预计公司2022Q4 生猪出栏接近58 万头,对应生猪业务养殖盈利接近3-3.5 亿元,头均生猪养殖盈利水平接近500-600 元,公司成本控制能力处于行业领先水平。公司养殖的核心优势在生猪育种和养殖管理两方面表现较为突出。育种方面,2017 年种猪改良公司PIC 与公司达成战略合作,是公司目前最主要的种猪供应商。公司在PIC 提供的曾祖代公猪、曾祖代和祖代小母猪基础上繁育的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的特点,生产指标表现优秀。据公司披露,目前公司的圈龙猪场及高观猪场均采用PIC 优质种猪,两者在2019 年、2020年实际经营中实现的平均PSY 高达29.17,处于行业领先。管理方面,公司与知名养猪服务技术公司Pipestone 达成合作,由其向公司提供生猪养殖咨询服务,包括场所设计、基因审查、养殖人员技术支持及培训,兽医技术咨询等,有效提高了公司养殖业务效率和安全性。综合两方面优势,公司生猪养殖业务的盈利能力已处于行业领先水平。
德昌项目建设稳步推进,公司养殖业务规模有望再上新阶。2022 年4 月,公司通过发行可转债完成募集资金10 亿元,其中2.5 亿元将用于补充公司流动资金,剩余7.5 亿元则将全部用于投资建设“德昌巨星生猪繁育一体化项目”(简称“德昌项目”)。据公司介绍,德昌项目预计总投资19.21 亿元,将采用全程自养模式,场内种猪均将采用PIC 优质种猪,平均PSY 预计可达29。目前德昌项目建设进度正按照计划有序推进,未来满产后母猪存栏规模预计可达3.6 万头,可支撑的生猪出栏规模预计为97.20 万头,公司生猪养殖业务或将迎来新一轮高质量扩张。
风险提示:养殖过程中发生不可控疫情,粮食价格大幅上涨增加饲料成本。
投资建议:维持“买入”评级。公司生猪养殖规模和产能正稳步扩张,成长性充足,未来有望在猪价上行周期实现量价齐增。预计公司23-25 年归母净利为8.51/15.02/13.64 亿元,对应当前股价PE 为15.5/8.8/9.7 X。
标签:
为您推荐
-
人民网杭州9月17日电 (记者孙博洋)9月16日至17日,中国质量(杭州)大会在浙江杭州举行。在16日举行...
2021-09-18